中国银河（601881）证券发布研报称，当前港股估值分位数处于历史中上水平，展望未来，预计港股市场总体震荡向上。配置方面，建议关注以下板块：(1)政策利好与行业利好较多的板块，例如AI产业链、锂电池、服务消费等板块;(2)中秋国庆假期临近，旅游出行相关板块活跃度有望提升;(3)美联储降息落地，中美会谈持续进行，市场风险偏好回升，弹性较大的科技股有望获得资金青睐。
中国银河证券主要观点如下：
本周港股行情表现
(1)本周(9月15日至9月19日)，全球主要股指涨跌互现。其中，港股三大指数集体走强，恒生指数上涨0.59%，报26545.10点，恒生科技指数上涨5.09%，恒生中国企业指数上涨1.15%。
(2)港股行业层面：本周4个行业上涨、7个行业下跌。其中，工业、可选消费、信息技术涨幅居前，分别上涨6.08%、3.57%、1.90%;金融、公用事业、材料跌幅居前，分别下跌3.60%、2.59%、2.19%。从二级行业来看，本周电气设备、半导体、汽车与零配件、可选消费零售、煤炭行业涨幅居前，非银金融、造纸与包装、建材、房地产投资信托、银行跌幅居前。
本周港股流动性
(1)本周港交所日均成交额3471.20亿港元，较上周增加440.92亿港元。本周日均沽空金额为324.85亿港元，较上周减少19.13亿港元;沽空金额占成交额比例的日均值为9.35%，较上周下降2.03个百分点。
(2)本周南向资金累计净买入368.51亿港元，较上周减少239.71亿港元。
港股估值与风险偏好
(1)截至9月19日，恒生指数的PE、PB分别为12.04倍、1.23倍，分别较上周五上涨0.02%、0.02%，分别处于2019年以来86%、89%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为23.86倍、3.49倍，分别处于2019年以来34%、74%分位数水平。
(2)2025年9月19日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行8BP至4.14%，港股恒生指数的风险溢价率为4.17%，为3年滚动均值-2.18倍标准差，处于2010年以来4%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五上行1.19BP至1.8789%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.43%，为均值(3年滚动)-2.0倍标准差，处于2010年以来41%分位。
(3)截至9月19日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降2.06点至117.11，处于2014年以来9%分位数的水平。
港股市场投资展望
海外方面，当地时间9月17日，美联储公布利率决议，FOMC决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。鲍威尔表示，此次降息25个基点旨在应对经济增长放缓和就业风险，未来将根据数据逐次会议决策。美国就业增长已放缓，就业下行风险上升。美联储降息预期强化，市场风险偏好提升。
国内方面，中国8月经济数据公布。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%、环比增长0.37%，服务业生产指数同比增长5.6%，社会消费品零售总额同比增长3.4%、环比增长0.17%。1-8月份，全国固定资产投资同比增长0.5%，其中制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。
展望后市，建议关注港股以下板块：(1)政策利好与行业利好较多的板块，例如AI产业链、锂电池、服务消费等板块;(2)中秋国庆假期临近，旅游出行相关板块活跃度有望提升;(3)美联储降息落地，中美会谈持续进行，市场风险偏好回升，弹性较大的科技股有望获得资金青睐。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险;海外降息不及预期风险;市场情绪不稳定风险场内股票配资。
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